做空的最大特点——“有限的收益，无限的损失。”
做空听起来高深莫测、酷帅狂炫，其实概念并不难理解。以股票为例，有人看涨就有人看跌，与做多相反的是，做空者预期现价100¥/股的股票将来会下跌至50¥/股，那现在就以100¥/股的价格卖出股票，在股价跌至50¥/股时买入并偿还给股票出借者，自己净赚50元。但前提是，持有该股票并愿意出借的人应该上哪找？这时候就需要一个“中介”。在美国，如果是专门的做空机构，投行中的Prime Brokerage Group将提供“中介”服务。当然，支付相应的利息报酬是必然的，这也是为什么那些预期看涨且长期持股的投资者愿意出借股票的原因。说到做空，George Soros是一位不得不提的人物。不同于寻常的做空机构，Soros的做空，格局要更大。因为相比做空个股的机构，Soros做空的标的是国家。1990年英国加入欧洲汇率机制时，英镑兑马克的汇率为1：2.95，但遭遇世界大战和1929年股市大崩盘，早已四面楚歌的英国，这样的汇率显然过高。到了1992年，欧洲很多国家都发生了经济危机，英国也绷不住了。早就洞察一切的Soros，用10亿美元做担保，下了100亿美元的赌注，做空英镑。尽管英格兰银行动用了价值约269亿美元的外汇储备，但由于Soros的煽动，惶恐不安的群众开始大量抛售英镑，早已溃不成军的英国，哪里招架得住这样的打击。1992年9月16日，英国财政部长诺曼·拉蒙登神态黯然的宣布，英国退出欧洲汇率机制。此话一出英镑更是狂泻千里，做空英镑的Soros则是赚的分满钵满，获利约10亿美元。George Soros个人也被《经济学家》杂志称为打垮英格兰银行的男人。前有George Soros的大获全胜，后有Jim Chanos的满盘皆输。因为做空安然公司，Jim Chanos一举成名，但在股市中没有所谓的常胜将军，做空安然可以把Chanos支棱起来，那特斯拉就可以把Chanos重新打倒。成功做空安然、瑞幸、Hertz后，Chanos在2016年盯上了特斯拉。经过对特斯拉的基本面分析，Chanos发现这家公司的股价被市场推崇到离谱的高位。据彭博社数据显示，在过去的12个月里，特斯拉平均每分钟花费8000美元，每小时就是48万美元，如果没有持续的融资，这家公司很快将进入负现金流的状态，当时Model 3的量产目标也是一拖再拖。此外Jim Chanos认为， Musk最终会回归自己的太空事业，那时的特斯拉将迎来一片黑暗。种种迹象让Jim Chanos坚定信心，开始建仓做空特斯拉。虽然当时的Chanos信心满满，但从现在的时间点来看，大举做空特斯拉是一个多么荒诞事情。
2020年1月22日，金融分析公司S3 Partners表示，特斯拉股价飙升了740%，空头们的账面损失超400亿美元。毫无疑问，Jim Chanos损失惨重。现价100¥/股的股票跌破天跌到0¥/股也就净赚100元，但像特斯拉那样的股票，上涨是无极限的，这时候的做空者只会赔得底裤都不剩。这也就是做空的最大特点：“有限的收益，无限的损失。”1937年5月6日，德国兴登堡号飞艇在一场灾难性事故中被大火焚毁。兴登堡做空机构之所以注册同名公司，并不是要开什么“地狱玩笑”，而是为了揭穿股市中的“人为灾难”。巧合的是，同Jim Chanos一样，兴登堡也盯上了新能源车企。兴登堡的首要目标便是有着“卡车界特斯拉”称号的Nikola。Nikola是一家美国电动卡车制造商。在美国，皮卡每年销售超200万辆，新能源皮卡将是一个商贾云集的千亿市场。受惠于特斯拉在股市上的大放异彩，2020年6月，Nikola以120亿美元的估值在纳斯达克完成上市，并募资7亿美元。但当时的Nikola一辆车也没造。Nikola能有如此成绩其创始人Trevor Milton功不可没。这位哥们的演讲功力上《我是演说家》简直绰绰有余。在他的介绍下，Nikola简直“无所不能”。公司BEV和FCEV等8类卡车，将提供环保、经济高效的运输方案。能源部专注开发和构建氢燃料的生态系统，将满足FCEV 的氢燃料需求，也将提供BEV充电解决方案。Milton还表示，旗下皮卡车型Badger装载氢燃料和电池组，续航能力达960公里。电动皮卡对市场的魅力实在够大，2020年9月，急需转型的通用将Nikola招安旗下，作价20亿美元认购Nikola 11.0%的股权。老牌车企有了新小弟，稚气的Nikola得到前辈照应，事情的走向看似通往阳光大道，但事实并非如此。在通用宣布计划投资Nikola后不久，兴登堡就嗅到了“人为灾难”的腐烂气息。在长达两万字的报告中，兴登堡认为Milton编织了一个“错综复杂的骗局”，他宣称的包括氢燃料电池在内的技术从未存在过，而且披露的卡车行驶视频，实际上是调整角度后拍摄的下坡滑行（Nikola后来也承认），这玩意其实根本没有动力装置。报告一出，本应春风得意马蹄疾的Nikola顿时坠入黑暗旋涡之中。Milton被迫离职，通用的招安计划也随之取消。Nikola市值下跌80%，高管相继离职，美国证监会也介入调查。名不见经传的兴登堡迅速在华尔街打响了旗号，首战告捷的兴登堡干脆一鼓作气再次出击。Steve Burns收购了通用即将关闭的工厂，成立了Lordstown公司，在此生产电动皮卡Endurance。可能是对电动皮卡有着特殊的情结，2021年3月，兴登堡把矛头对准了Lordstown公司。兴登堡指出，Lordstown公开宣称的10万订单其实是雇佣他人下的“空单”，下订1.4万辆皮卡的最大客户其实是一间2人工作室。并且Lordstown的测试车由于缺少核心技术，首次上路十分钟后就发生自燃。自觉理亏的Lordstown根本招架不住兴登堡的夺命连问，开始放弃挣扎，迅速走完CEO下台-股价暴跌-生产遇阻的流程。要知道，高光时期的Lordstown可是由特朗普亲自带货的。兴登堡像是市场警犬，把那些外表华丽，内里布满虫眼的空壳公司扼杀在摇篮里，但换个角度，它也是股市暗处的豺狼，随时伺机而动，引起一场腥风血雨。但诡异的是，同样做空新能源车企，Jim Chanos与兴登堡的结局却截然相反，谁让他们选择的个股差别这么大。特斯拉上市前就小规模交付了Roadster，而Nikola和Lordstown上市前的交付量为0。内容如此空洞的公司也能上市主要是因为SPAC在美国的兴起。SPAC是借壳上市的创新融资方式，可以很好的帮初创企业找到“快钱”，以这种方式上市的公司基本没有实业和资产。相比美股传统IPO，SPAC上市的速度更快、限制更少、监管更宽。肆虐的疫情和低迷的美股，让SPAC上市业务备受资本青睐。在高盛、花旗等顶级投行的背书下，SPAC市场迅速繁荣，2020年融资830亿美元，同比暴涨500%。Lordstown前期就是通过前高盛高管创办的SPAC公司：DiamondPeak，完成融资目地的。因为享有更为宽松的限制，在Lordstown 暴雷前，公司高管就累计套现超1000万美元。Nikola于2020年6月SPAC上市前，Milton就迫不及待抵押公司股票购买权用于置办私人农场。而在Nikola股价暴跌时，Milton仍然两度减持，套现2.84亿美元。本以为是重整美股雄风的SPAC，没想到被一些“小人”给玩坏了，虽然名声狼藉，但他们也已饱餐一顿，留下的只有无处伸冤的散户了。“没有物质的爱情就像一盘散沙，不用风吹，走两步就散了”——顾里。做投资又何尝不是谈一场恋爱呢，当你以为遇到了一支潜力股，结果却是一个不折不扣的“渣男”，不止是爱情，任何一家上市公司没有实质性的物质基础，也如同一盘散沙般，风吹就散。
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